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钢之家:政治局指引经济政策方向 进口大幅反弹 MLF超额续作 商品资金跑步进场 黑色系再度爆发
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 [打印] http://www.ebuxiu.com 2019-12-09 12:37:45  A+   A-   +关注 
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  【概述】近期多项经济指标显示出中国经济阶段性企稳迹象,12月6日中共中央政治局会议释放稳增长信号:“保持经济运行在合理区间”,稳增长的信号较为明确;“加强基础设施建设”“提升科技实力和创新能力”,将成为稳增长的重要抓手;没有提及“去杠杆”和“房地产”,政策或将边际趋缓。11月进口大幅反弹,进口同比大幅回升转正至6.4%,呈现出内需显著好转的迹象。上周公开市场零投放、零回笼,但周五有1875亿MLF到期,央行超额续作了3000亿,流动性趋于宽松。
  黑色产业链,期货市场受宏观利好消息面支撑,维持强势震荡格局,特别铁矿石、螺纹钢主力成交合约换月后由于价格偏低均呈现补涨行情。现货市场,原燃料强于成材,建筑钢材顺应季节性变化规律,叠加北材南下压力而理性回归,健康运行,为来年一季度留下空间。焦炭同样受现货基本面的支撑维持强势;当日铁矿石期权正式挂牌上市。
  本周一(12月9日)国内大宗商品突破11月下旬高点,大幅扬升,工业品强势上行,资金跑步进场,金流入32.96亿。黑色系期货再度大爆发,铁矿石、焦炭、螺纹钢领涨,截至午盘收盘,黑色系资金净流入15.16亿,占工业品资金流入量的54.63%。其中,铁矿石得到逾6亿资金的加持,焦炭吸引近6亿资金进场。当日沪深股市小幅飘绿。
  
  
  上周回顾,12月份第一个交易周(11月29日-12月6日),周国内钢材现货市场由强转弱,下半周建筑钢材价格快速下行,钢之家长材指数周环下跌1.23%,扁平材指数上涨0.02%,板强长弱。金融衍生品市场黑色系期货震荡偏强,多数品种价格重心小幅上移,螺纹钢、铁矿石现行完成换月。从近期走势来看,建筑钢材市场进入季节性需求淡季,现货价格出现明显回落调整,期现基差修复,而主力合约多品种运行在20日均线上方,其中,螺纹钢、热卷、铁矿石站稳半年均线;焦炭运行在60均线上方,均依然表现为强势特征;焦煤、动力煤相对偏弱,运行在20日均线附近,但上下空间有限。焦化行业,临近年末淘汰落后产能措施加快推进,供给收缩的预期增强,而下游需求良好,钢之家监测的百家独立焦企库存连续两周回落,市场看涨情绪升温,周末,焦炭主力成交合约对天津港准一级冶金焦平仓价格由前一周末的贴水20.5元/吨,至本周末的升水3.5元/吨,表明对后期市场看涨的预期。
  从资金变动情况来看,11月呈净流出,进入12月,本周资金净流出0.45亿,而前一周为流出25.28亿。本周从结构上来看,铁矿石增仓上行及热卷在增量资金推动下强势领涨成为本周黑色的主要特点;此外,焦炭基本面向好,呈减仓上行态势,并带动焦煤走强,两者周内资金分别净减5.46%,10.82%,部分空头离场观望。
  12月份第一个交易周(11月29日-12月6日),钢材社会库存降幅继续收窄,且螺纹钢库存由降转升,现货市场建筑钢材价格快速回落,板强长弱,成为上周市场的主要特征。原燃料市场,上周原料市场相对抗跌,国内铁精粉稳中有涨,进口铁矿石延续震荡偏强态势,钢厂多按需采购,尚未出现集中补库现象,市场中高品资源仍表现出良好的销售势头,港口铁矿石库存小幅回升。冶金煤市场,国产炼焦煤稳中小幅波动,煤矿库存下降,局部地区炼焦原煤资源偏紧,低硫主焦煤销售良好,偏强运行。进口炼焦煤稳中有涨,其中,蒙煤供应宽松,口岸以消化库存为主;海运焦煤继续上涨,1月份船期发运,下游备货意愿较强,港口库存小幅回升。焦炭市场首轮上涨陆续落地后,市场依然看涨,唐山地区个别钢厂已接受第二轮涨价。

  目前宏观方面向好,11月份官方制造业PMI时隔半年重返扩张区,且供需两端均有改善,示出经济下行风险被有效遏制,走入缓步企稳区间;同时建筑行业PMI处于较高的景气区间,加之逆周期调节政策“组合拳”释放出明确稳增长信号,提振黑色系。

  本周开局,12月份第二个交易周首日(12月9日),国内大宗商品期市多数上涨,截至午盘收盘,工业品指数上涨1.40%,农产品指数上涨0.30%,资金净流入32.96亿,其中,工业品净流入27.75亿,资金跑步进场。有色板块止跌反弹,全线飘红,其中,沪铜涨近2%,近期持续下跌的沪镍止跌回升,涨愈1%。受国际油价上涨的影响,能化板块走强,其中,原油涨近2%、燃油涨愈2%;沥青涨近3%、EG涨逾2%。农产品分化,谷物板块全线小幅回落;鸡蛋跌逾4%;前期强势上涨的棕榈油重拾升势,涨愈2%,指数创2017年2月份以来新高。具有避险属性的贵金属近期连收三阴,资金净流出3.27亿。
  黑色系再度大爆发,除动力煤调整外,其余均上涨。其中,铁矿石涨愈5%,盘中一度涨停,领涨黑色系。焦炭在增量资金推动下涨愈3%。截至午盘收盘,黑色系资金净流入15.16亿,占工业品资金流入量的54.63%。其中,铁矿石得到逾6亿资金的加持,焦炭吸引近6亿资金进场。

  12月份的第二个交易周首日(12月9日),国内钢材现货市场涨跌。建筑钢材降幅明显收窄,部分地区止跌反弹,市场成交转好,其中,杭州、济南等地上涨30元/吨。目前除中南广州、南宁等地市场外,华东地区供应并不宽松,缺规格的状况依然存在。热轧卷板资源偏紧,多数上涨,市场成交良好。截至12::20分,钢之家监测的国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为3975元/吨和3838元/吨,分别较上一交易日下跌11元/吨和上涨19元/吨。

  宏观方面
  ◆12月政治局会议指引经济政策方向:紧扣全面建成小康社会目标任务和坚决打好三大攻坚战。会议要求保持经济运行在合理区间,这表明稳增长的重要性进一步上升。经济稳中向好趋势没变,深化改革、扩大开放仍是明年助力经济发展的“两翼合力”。宏观政策继续保持稳健,但“精准滴灌”力度将加大。高质量发展走向纵深,区域经济发展将提速。考虑到经济普查可能对历史GDP增速产生影响,实现全面小康可能需要2020年GDP增速保持在5.8%以上。预计未来货币政策将在保持定力的基础上,逆周期调节力度有所加强。
  ◆外贸进出口平稳增长,民营企业成为我国第一大外贸主体。前11个月我国外贸进出口增长2.4%,民营企业占我外贸总值的42.5%,成为我国第一大外贸主体。对欧盟和东盟等主要市场进出口增长,对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。
  ◆煤炭供给将进一步向宽松方向转变。进入2019年以来,煤炭产能释放加快,消费量增速放缓,煤炭价格稳中有降。1-9月,全国规模以上煤炭企业利润总额同比下降3.2%,煤炭经济周期性增长动力明显减弱。中煤协表示,煤炭供给将进一步向宽松方向转变,煤炭经济下行压力有加大趋势。
  ◆重卡市场销售持续增长:11月重卡市场销售各类车型约9.4万辆,环比增长3%,同比增长5.3%;重卡市场自7月以来的第五个月连续增长。

  中美磋商,伴随12月15日美国原定对中国3000亿美元商品的B部分加征15%关税节点临近,市场对中美贸易磋商相关消息再度变得极为敏感。上周三特朗普关于2020年11月大选后再与中国签订协议的表态,触发市场避险情绪,债市反弹;随后贸易谈判的信号又偏向积极,“十分接近”达成协议、及中国开展部分大豆、猪肉等商品关税排除工作的消息。

  RMB汇率,人民币汇率波幅加大。上周美元指数有所下行,非美货币普遍上行。但受中美贸易前景不确定等因素影响,一直较稳定的人民币兑美元中间价也通过罕见连续大幅变化,4日和5日人民币兑美元中间价分别调贬159基点、139基点,6日则又调升138基点。上周人民币兑美元中间价由7.0298下调至7.0383,累计贬值85bp。
  鉴于我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变,人民币汇率不具备大幅贬值的基础,但预计短期内仍可能出现双向宽幅震荡。

  资金方面,货币市场利率多数下行,远端期利率出现上涨,市场资金合理充裕。公开市场零投放、零回笼,周五有1875亿MLF到期,央行超额续作了3000亿,但并未调降MLF利率。叠加月初资金面宽松,上周货币市场利率降至7月以来低位。但是,1个月同业存单发行利率大幅上扬,3个月和6个月发行利率继续处于高位,体现市场对跨年资金面仍然谨慎。

  基建投资,展望2020年,基建投资增速有望缓慢回升,托底稳增长。从需求层面看,新型基建潜力大,交通基础设施、能源、生态环保、民生服务、市政和产业园区等基建补短板领域,以及5G、城市轨道交通、人工智能、工业互联网等新型基建领域,将成为2020年的发力重点。

  地产聚焦,多家研究机构的数据显示,11月,40家典型上市房企融资总额904.36亿元,环比大幅上涨283.49%,融资总额仅次于今年3月的年内最高点。继11月房企美元融资井喷后,12月以来,房企继续密集发布美元融资计划。

  后市预判
  近期多项经济指标释放出中国经济阶段性企稳的信号。11月重卡市场销售环比增长3%,同比增长5.3%;重卡市场自7月以来的第五个月连续增长。中小企业样本占比较多的11月财新制造业和财新中国服务业PMI等指标都创近半年来新高。这些指标与11月官方制造业和非制造业PMI均显著高于预期较为匹配。11月数据高于预期说明国内经济的韧性、潜力和活力将会给中长期经济运行提供基础和支撑。上周中央政治局召开会议指出,2020年要坚决打赢三大攻坚战,全面做好“六稳”工作,运用好逆周期调节工具,保持经济运行在合理区间。近期中国制造业PMI出现反弹,逆周期调节效果逐渐显现,基建补短板红利陆续释放,同时,一系列政策“组合拳”也为明年奠定了基础,提振黑色系。

  但从时间的节点来看,具有明显季节性特征的建筑钢材,期现开始出现的分化和背离。从高频数据来看,上周钢之家调查国内企业螺纹钢周日均成交量较前一周下降15.53%;月日均成交量较上月下降22.79%。市场理性回归,南北差价缩小,符合预期。
  预计本周国内钢材现货市场震荡偏强运行,其中建筑钢材或将止跌企稳;铁矿石市场继续走强;国内焦炭市场稳中有涨,第二轮提涨有望陆续落地;炼焦煤市场以稳为主。关注后期其他地区焦化去产能落实情况及采暖季钢厂限产力度。
  

(编撰: 钢之家研究中心 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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