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钢之家:国内主要经济指标好于预期 经济企稳动能逐渐积聚 黑色系震荡偏强
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 [打印] http://www.ebuxiu.com 2019-12-23 13:20:45  A+   A-   +关注 
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  【概述】进入四季度,积极的信号增多,宏观面向好,市场预期修复,是推动黑色系走强的主要逻辑。11月中美经贸磋商取得突破性进展,财政及货币政策精准发力,国内主要经济指标好于预期:工业增加值超预期回升;基建投资在政策支撑下单月增速反弹;汽车、石油、居住类消费拖累减弱,消费增速触底回升;进口由降转升,内需有所好转;PPI降幅收窄;新增信贷和新增社融超预期回暖,且结构有所改善。制造业PMI时隔6个月重返扩张区。展望下一阶段,经济企稳动能逐渐积聚,预计四季度GDP增速有望持平于6.0%,全年增速为6.1%,实现年度增长目标无虞。
  行业方面,12月上旬,中钢协会员钢企粗钢日均产量196.72万吨,环比增长0.13%,但钢材社会库存继续下降,并创近年来新低,表明供需结构良好。目前国内钢材市场经过近期的回落调整,多数地区已接近10月底行情启动的水平;北方地区北京等地价格已低于,10月底价格,市场再降空间有限。
  地方债方面,据悉四川省计划在2020年首个工作日(1月2日)招标地方专项债,地方债启动发行时间将为历年来最早。
  本周一(12月23日)国内大宗商品期市延续近期震荡盘整态势,截至午盘,商品指数微幅下挫,资金流动较为稳定,总体呈金流出态势。黑色系期货多数上涨,除焦炭小幅调整外,其余品种均出现不同程度的上涨,受季节性的影响,动力煤涨幅居前,领涨黑色系。截至午盘收盘,黑色系资金净流入2.11亿,其中,焦炭近3亿资金流出;螺纹钢得到近4亿资加持;周末大幅调整的铁矿石“元气”有所恢复,资金净流入。当日沪深股市双双小幅下调。

  上周回顾,12月份第三个交易周(12月13日-12月20日)国内钢材现货市场涨跌互现,板强长弱的格局延续,但市场趋弱,钢之家长材指数周环下跌1.93%,跌幅加大,扁平材指数上涨0.35%,涨幅明显收窄。金融衍生品市场黑色系期货震荡运行,煤焦强于成材和铁矿石,所有品种均完成换月,受季节性的影响,螺纹钢期货的强势难以带动现货价格,期现基差继续修复。从近期走势来看,黑色系各品种主力合约均运行在20日均线上方,依然表现为强势特征,但成材和铁矿石短期均线呈“空头”交叉之势,似有“高处不胜寒”之意,其中铁矿石资金大幅出逃。产业方面,本周高炉开工有所回升,需求有支撑;宏观面,经济运行稳中向好,11月工业增加值大幅回升,消费回暖,房地产保持两位增长,市场心态良好,提振黑色系。焦化行业,淘汰落后产能措施加快推进,局部地区资源偏紧,下游需求良好,钢之家监测的百家独立焦企库存上周小幅回落,11月下旬以来呈下降态势。周末,焦炭主力成交合约J2005对天津港准一级冶金焦平仓价格贴水由前一周的122元/吨,至上周末的98元吨,明显收窄,表明对市场谨慎看涨的预期。
  从资金变动情况来看,11月呈净流出,进入12月,资金继续流出。上周资金净流出27.44亿,而前一周为流出4.6亿。从结构上来看,尽管煤焦表现相对强势,但铁矿资金大幅出逃,周内资金净减17.18%或18.06亿,减仓下行,给整个黑色系带来不和谐的声音。同时,成材也“裹足不前”,周内螺纹钢、热卷资金分别净减7.87%、6.78%,部分资金离场,观望气氛浓重。煤焦方面,动力煤在平仓盘推动下大幅上涨;焦煤、焦炭增仓上行,两者周内资金分别净增1.14%、9.97%。

  12月份第三个交易周(12月13日-12月20日),钢材市场季节性需求淡季特征继续凸显,局部地区建筑钢材仍有百元的降幅,随着下半周唐山等地的重污染天气预警解除,加之河南地区钢厂检修结束陆续复产,钢之家监测的国内高炉开工率小幅回升,但上周国内五大品种市场库存继续下降1.32%,且螺纹钢库存增幅也明显收窄,表明供需平衡状态良好。原燃料市场,国产铁矿石与进口矿走势分化,进口铁矿石外盘价格跌幅相对明显,国产铁精粉稳中有涨。外盘价格因一直高于港口现货矿,下游增加港口现货采购量,现货价格相对抗跌。周内到港量增加,疏港量下降,港口铁矿石库存由降转升;目前钢厂未出现集中补库,多观望。冶金煤市场,国产炼焦煤市场继续回暖,优质焦煤稳中有涨,低硫主焦煤销售良好多数煤矿合同已预售至年底,有价无量,不接新单。进口炼焦煤稳中小幅波动,港口库存小幅下降。焦炭市场第二轮涨价落地后,尽管焦企利润的到明显修复,但受年末焦化去产能持续推进,供给侧收缩的预期增强,部分开启第三轮提涨。

  本周开局,12月份第四个交易周首日(12月23日),国内大宗商品期市延续震荡盘整的态势,截至午盘收盘,工业品指数微挫0.01%,农产品指数微挫0.02%,资金净流出8000万,其中,工业品净流入1.05亿,农产品流出0.97亿。有色板块多数品种飘绿,但沪镍延续反弹之势,涨愈1%;能化板涨跌互现,其中,化工品总体偏弱,PVC跌逾1%,沥青跌近1%,而郑醇延续反弹之势涨逾1%。农产品有所分化,油脂板块整体走跌、鸡蛋跌逾2%;饲料板块偏强,双粕小幅上涨,纸浆涨愈1%。具有避险属性的贵金属走强,吸金4.4亿。
  黑色系多数上涨,动力煤强势运行,涨逾1%,领涨黑色系,上周末大幅调整的铁矿石“元气”有所恢复小幅上涨,焦炭由于再涨难度较大,小幅下跌。截至午盘收盘,黑色系主力成交合约:螺纹钢热卷分别上涨0.65%、0.88%;铁矿石上涨0.31%;动力煤、焦煤分别上涨1.2%、0.08%;焦炭则下跌0.32%。截至午盘收盘,黑色系资金净流入2.11亿。其中,焦炭部分获利盘离场,资金净流出2.94亿;螺纹钢得到3.71亿资金加持;铁矿石资金净流入0.67亿。
  
  12月份的第四个交易周首日(12月23日),国内钢材现货市场稳中小幅波动,板材资源偏紧强于建筑钢材,市场观望气氛较浓,商家出货意愿较强。目前钢厂利润尚好,生产积极性较高,中钢协12月上旬会员钢企日均粗钢产量196.72万吨环比增长0.13%,而季节性需求转弱,成交持续缩量,但近期板材价格已逐渐高于螺纹钢。截至12:00分,国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为3860元/吨和3890元/吨,分别较上一交易日下跌2元/吨和上涨6元/吨。

  宏观方面
  ◆工业增加值超预期回升。11月工业增加值同比增长6.2%,大幅好于5.2%的预期值,较上月和去年同期分别显著回升1.5和0.8个百分点,为年内较高水平。三大门类齐齐回升,采矿业增加值同比增速较上月加快1.8个百分点至5.7%,升幅最大,制造业回升1.7个点至6.3%,公共事业微升0.1个点至6.7%。。
  ◆基建投资在政策支撑下单月增速回升,带动整体投资增速止跌回稳。1-11月基建累计投资增速为4.0%,较前10月回落0.2个百分点,但11月基建投资同比增长3.3%,较10月回升1.2个百分点。地方政府专项债券2019年发行接近尾声,对基建投资的拉动进一步减弱。部分基础设施项目最低资本金比例调降、年末财政支出加快等因素对基建投资拉动存在滞后,因而累计增速连续下行。不过,基建投资环比增速的小幅反弹表明政策支持正在逐渐发力,后续回暖可期。
  ◆汽车、石油、居住类消费拖累减弱,消费增速触底回升。11月社会消费品零售总额同比名义增长8.0%,增速较上月回升0.8个百分点,其中升级类消费全面维持较快增长势头。
  ◆进口由降转升,表明内需有所好转。11月进口同比增长0.3%,结束连续六个月下滑态势。主要贸易伙伴中,自美国、欧盟进口增速由负转正,自日本进口增速降幅大幅收窄至-0.2%,自东盟进口增速大幅提高至11.1%。
  ◆新增信贷和新增社融超预期回暖,且结构有所改善。11月人民币贷款新增1.39万亿元,同比多增1387亿元,主要受益于季节性因素、宽信用政策奏效及房地产销售稳定等因素,其中企业贷款表现不俗;新增社融1.75万亿元,同比多增1505亿元,主要受益于表内外融资的双双改善,地方政府专项债和股票融资也提供支撑。

  中美磋商,当前中美经贸磋商取得阶段性成果。中美第一阶段协议应不存在大的变数。美国贸易谈判重心向欧洲转移,上周国贸易代表莱特希泽表示,美国可能会在近期对75亿美元欧盟商品征收关税的基础上加大行动力度,以收窄长期以来与欧盟的贸易逆差。
  习近平应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示,美中达成第一阶段经贸协议,对于美国、中国和整个世界都是一件好事,美中两国市场和世界对此都作出了十分积极反应。美方愿同中方保持密切沟通,争取尽快签署并予以落实。习近平指出,中美两国在平等和相互尊重基础上达成了第一阶段经贸协议。在当前国际环境极为复杂的背景下,中美达成这样的协议有利于中国,有利于美国,有利于整个世界和平和繁荣。

  RMB汇率,上周美元指数震荡上行,非美货币多数下行,人民币小幅波动。周人民币兑美元中间价由7.0156上调至7.0020,累计升值136bp。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由6.9839下调至7.0115,累计贬值276bp。
  在今年人民币破7后,汇率波动的市场化程度显著增强,而近期中美第一阶段经贸磋商取得进展,也为我国外汇市场运行提供了更加稳定的外部环境。当前我国基本面稳中向好、人民币资产估值相对较低、金融开放加速等因素正在吸引境外长钱持续流入,这将进一步有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  资金方面,货币市场利率涨跌互现,银行体系流动性合理充裕,隔夜利率降幅较大,中长货币利率多数小幅上涨。为保障银行体系流动性合理充裕,在停摆20个交易日后,央行上周开展800亿元7天期逆回购操作和5500亿元14天期逆回购操作,利率分别为2.5%和2.65%,14天期逆回购利率较此前下行5BP。上周央行超额续作到期的MLF3000亿元,利率与此前持平,上周MLF到期量2860亿元。此外,上周有500亿元国库定存到期。上周央行通过逆回购、MLF、国库定存合计净投放资金5940亿元。
  2019年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.80%,与上期持平。当前货币政策重点主要着眼于结构改善,政策重心是引导信贷结构优化以及降低中小企业融资成本等。

  股市资金,从12月份以来,增量资金开始呈现“小幅快跑”的方式入市积极做多。近期做多资金以北上资金和两融资金为主。与前期相比,两融余额出现较大幅度提升,显示做多资金出现阶段活跃态势。12月份以来净流入金额为622.99亿元。中美经贸冲突出现阶段休战后叠加美联储维持利率不变消息影响,全球资金呈现加速流入A股态势。综合计算,北上资金和两融资金为主合计增加约1200多亿元。

  货币政策预期,年初货币政策宽松仍有空间。一方面,专项债提前发行需要货币宽松予以配合,降准和加大流动性投放均可期;另一方面,降成本和加强对制造业的中长期资金支持是货币政策重要目标,预计降成本的方式会从今年的压银行利差转变为降银行负债成本,除了需要关注监管政策外,明年货币政策或将进一步推出降息、降准和定向的制造业融资支持政策以促进实体融资成本下行。

  项目开工,随着财政部向地方下达专项债额度和下达2020年中央对地方专项转移支付预算,地方实施重大和专项项目开工具备较强能力。上周部分省市如四川举行四季度重大项目集中开工仪式;初步统计包括四川、贵阳、东莞、南阳、西安等市大批工程集中开工,项目加总投资超过万亿元。

  后市预判
  中国11月宏观经济主要数据表现良好,市场对经济短期企稳的观点逐渐强化。中美贸易第一阶段协议达成,有利于提升出口企业信心并增强制造业投资意愿;逆周期调节措施陆续落地,有助于基建投资增速企稳反弹,而消费升级趋势也将延续;企业主动去库存接近尾声,库存回补意愿逐渐增强;房地产调控坚持“房住不炒”,但未再提及“不把房地产作为短期刺激经济的手段”,有利于开发投资保持韧性。
  预计本周国内钢材现货市场稳中小幅波动,板材市场依然偏强运行;铁矿石市场逐渐回温;国内焦炭市场稳中偏强;炼焦煤市场以稳为主。关注近期焦化去产能落实情况及采暖季钢厂限产力度。
  

(采编: 钢之家资讯部 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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